The Athletic围绕曼联 2024-25 赛季财务状况展开深度解析，从财务核心结果、成本支出管控、收入结构与未来展望，全面呈现这家英超豪门的财务现状与挑战。值得注意的是，曼联全球营收排名或跌至第八，1997年以来曼联从未跌出过前五，债务也逼近7.5亿英镑的峰值。

营收上，曼联以6.665亿英镑创队史纪录，即便没有欧冠可踢仍实现增长，却预计落后利物浦、巴萨等对手，全球营收排名或跌至第八。盈利端，俱乐部连续6年亏损，本赛季税前亏损3.970万英镑，虽较去年收窄70%，但仍处历史高位；债务逼近7.5亿英镑峰值，转会净债务或为全球最高，现金流紧张，需依赖信贷与股东注资维持。

曼联依然保持着一项“领先”。诚然，这并非他们希望的那种领先，但至少在俱乐部场外事务的时效性上，他们走在前列。

由于在纽约证券交易所上市，曼联必须及时披露财务信息。果不其然，他们在9月中旬发布的2024-25赛季完整财报，是英格兰俱乐部及欧洲顶级俱乐部中速度最快的。

有人可能会嘲笑曼联被归入“欧洲顶级俱乐部”之列——本赛季他们未能跻身欧足联旗下任何一项赛事——但从财务层面来看，其体量毋庸置疑。上赛季，曼联录得6.665亿英镑的创队史纪录营收，超过了此前一年6.618亿英镑的营收（该数字曾让他们成为全球营收第四高的俱乐部）。

尽管营收数据亮眼，曼联却再次陷入亏损。这已是俱乐部连续第六年处于亏损状态，期间税前亏损总额达3.974亿英镑，即便新联合所有者拉特克利夫爵士注资超2亿英镑，球队债务仍逼近历史峰值。

创纪录营收与持续亏损形成鲜明反差。在格雷泽家族收购球队20年后、拉特克利夫“准掌权”一年半之际，曼联的财务状况比以往任何时候都更引人关注。

上赛季曼联未参加欧冠赛事，却仍打破营收纪录，这一点值得关注，但孤立来看比结合背景分析更显亮眼。将曼联的营收与足坛其他俱乐部的预期相比，情况就不那么乐观了。

欧洲顶级俱乐部的营收普遍呈增长趋势。即便暂未看到其他俱乐部发布上赛季财报，我们也能确定，有多家俱乐部的营收很可能超过曼联。利物浦的营收预计已突破7亿英镑，阿森纳若超过曼联也不足为奇。海外方面，巴塞罗那已实现反超，拜仁慕尼黑或许也已超越曼联。

若这四家俱乐部均实现超越，曼联将跌至全球营收第八的位置——自德勤咨询公司1997年开始发布俱乐部营收年度排名以来，曼联从未跌出过前五。

在2019-20赛季新冠疫情爆发前，曼联的营收为6.271亿英镑。此后六年，营收仅增长3940万英镑，复合年增长率仅为1.02%。有增长总比没增长好，但其他俱乐部已大幅缩小差距，比如阿森纳，或许已填补了2019年两队间2.316亿英镑的营收鸿沟。

曼联的问题显而易见：糟糕的赛场表现拖累了转播收入。去年，曼联从转播渠道获得1.73亿英镑收入，这是除受疫情影响的2019-20赛季外，自2016年以来的最低值。利物浦单靠赢得英超冠军，获得的转播收入就超过了这个数字。

利物浦还受益于欧冠联赛丰厚的新奖金池，其他四支英格兰俱乐部亦是如此。本赛季，有六支英格兰球队能享受这份红利，而曼联不在其中。曼联此前迫切希望赢得5月的欧联杯决赛，一个重要原因就是夺冠能获得欧冠资格，从而带来可观的财务收益。

若不是曼联持续的吸引力，2024-25赛季的转播收入可能会更低。尽管在20支球队中排名第15位，但曼联从英超获得的1.362亿英镑分成仍位列联赛第11，这得益于他们38场联赛中有28场在英国进行了直播。全英超仅有利物浦（30场）和阿森纳（29场）的直播场次比他们多。

曼联之所以能实现营收破纪录，得益于其他收入来源的显著增长。1.603亿英镑的比赛日收入轻松创下队史（及英格兰足坛）纪录，较2023-24赛季增长17%；商业收入增长10%，达到3.333亿英镑，同比增幅可观。门票收入大幅攀升：曼联上赛季一路晋级欧联杯决赛，在老特拉福德共进行了30场比赛，比前一赛季多5场。显然，这推高了门票收入，俱乐部财报中提到的“高端观赛服务需求旺盛”也起到了同样作用。

即便如此，缺少欧冠赛事仍是一大问题。按单场计算，曼联的比赛日收入从550万英镑降至530万英镑。不过，近期门票价格的上涨显然产生了影响：去年的单场收入比两个赛季前高出29%。

商业收入的增长更令人瞩目。曼联仍是商业领域的巨头，3040万英镑的收入增长主要源于零售和商品销售的改善——这部分收入增长1970万英镑（增幅16%），达到1.449亿英镑。背后的推动因素是曼联12个月前与SCAYLE合作推出的自有电商平台。此前该领域的增长已陷入停滞，因此上赛季的改善备受欢迎。

2025-26赛季的营收预期更高：曼联已公布总营收预期为6.4亿至6.6亿英镑，虽有下降，但考虑到本赛季完全没有欧战赛事（也就没有额外比赛带来的比赛日收入），降幅并不算大。毫无疑问，曼联计划在英超联赛中提升排名，同时也在考虑其他能带来丰厚收益的举措——从现在到5月，曼联的周中空闲时间将比往常更多。